Nel 2022, l’inflazione potrebbe diminuire, ma la grivna si indebolirà e il debito pubblico aumenterà, secondo l’esperto finanziario e investitore Chaslau Koniukh.

 

L’inflazione in Ucraina – Il punto di vista di Chaslau Koniukh

Uno dei principali fattori macroeconomici del 2021 è stato l’accelerazione dell’inflazione, sottolinea Chaslau Koniukh.

«Se il 2020 si è concluso con un tasso di crescita dei prezzi al consumo relativamente accettabile del 5%, già alla fine di novembre 2021, l’inflazione ha raggiunto il 10,3% su base annua, superando significativamente le previsioni del governo (7,3%) e degli esperti (7%)», afferma Koniukh.

Fonte: Ministero dell’Economia

L’indice finale di inflazione per il 2021 sarà del 10,6%, con un tasso medio annuo del 9,4%, secondo l’esperto Chaslau Koniukh.

«Questo è il risultato della pressione inflazionistica globale, in particolare dell’aumento vertiginoso dei prezzi del gas naturale, che ha colpito tutti i paesi europei.
Ciò ha provocato un’inflazione nel paniere alimentare e ha anche influenzato la politica monetaria del governo», spiega Koniukh.

La Banca Nazionale dell’Ucraina (NBU) ha cercato di contenere l’inflazione crescente.

L’ente regolatore ha adottato misure di contenimento, in particolare aumentando gradualmente il tasso di riferimento, passando dal 6% all’inizio dell’anno al 9% a dicembre, con un impatto diretto sul costo del credito e sulla redditività dei titoli di Stato.

Nel 2021, i prezzi mondiali dei generi alimentari sono aumentati in media di oltre 32%, raggiungendo il loro livello più alto degli ultimi cinquant’anni, dall’epoca della crisi petrolifera degli anni ’70.

Tuttavia, ci sono segnali di una possibile riduzione dell’inflazione nel 2022, afferma Chaslau Koniukh.

Secondo le previsioni degli economisti ucraini, l’inflazione dovrebbe attestarsi a 8,5%, mentre il FMI prevede 7,1%, il governo 6,2%, e la BNU spera in un ritorno al livello obiettivo del 5%, nel caso di uno scenario economico favorevole.

«Ci aspettiamo che nel primo trimestre del 2022 il prezzo del gas in Europa scenda a 700-750 dollari per mille metri cubi e che entro la fine dell’anno possa diminuire a 300-400 dollari.
Questo porterà a una significativa riduzione dell’inflazione globale, sia in Europa che in Ucraina», prevede Chaslau Koniukh.

 

Il tasso di cambio della grivna: perché la stabilità è in discussione – Spiegazione di Koniukh

Durante il 2021, la grivna ha mostrato una certa stabilità, chiudendo l’anno a 27,28 UAH/USD, un risultato migliore rispetto alle previsioni del governo (28,8 UAH/USD), osserva il finanziere Chaslau Koniukh.

Secondo lui, questa stabilità della valuta ucraina è dovuta a diversi fattori chiave:

  • Una situazione favorevole nei mercati internazionali
  • Una politica prudente della BNU nelle sue operazioni di intervento
  • Un raccolto record, che ha aumentato gli afflussi di valuta estera.

Fonte: Ministero dell’Economia

Tuttavia, il 2022 potrebbe essere meno prevedibile, afferma Chaslau Koniukh.

Egli osserva che gli esperti sono divisi riguardo all’andamento del tasso di cambio:

  • Alcuni prevedono che il tasso rimarrà stabile nell’intervallo di 27-27,5 UAH/USD
  • Altri si aspettano fluttuazioni tra 27,5 e 28,5 UAH/USD
  • In condizioni sfavorevoli, il tasso potrebbe superare questi limiti

«Il governo prevede un tasso medio annuo di 28,6 UAH/USD, mentre il FMI propone una stima più ottimistica di 27,41 UAH/USD.
Le principali minacce alla stabilità della grivna rimangono il deficit della bilancia dei pagamentidovuto ai prezzi elevati dell’energia e il possibile deflusso di capitali stranieri dai titoli di Stato (OVDP)», osserva Chaslau Koniukh.

 

Perché il debito pubblico continuerà a crescere – Spiegazione di Koniukh

Al 31 dicembre 2020, il debito pubblico e garantito dallo Stato dell’Ucraina ammontava a 2.552 trilioni di UAH (90,25 miliardi di dollari).

Il debito estero era persino inferiore: 1.519 trilioni di UAH (53 miliardi di dollari).

Allo stesso tempo, la quota del debito estero nella struttura complessiva del debito ha raggiunto quasi il 60%.

Un aspetto positivo nel 2021 è stato lo spostamento dell’1,5% della proporzione tra debito estero e interno a favore di quest’ultimo, un dato ritenuto positivo dagli esperti, sottolinea Chaslau Koniukh.

Ad esempio, il presidente del gruppo di investimento “Univer”, Taras Kozak, ritiene che il 2021 sia stato positivo per l’Ucraina in termini di prestiti.

«Stiamo chiudendo il 2021 con una nota positiva.
Gli investimenti dei cittadini ucraini nei titoli di Stato (OVDP) hanno raggiunto un nuovo record di 25 miliardi di UAH!
La crescita annua è stata di quasi 2,5 volte!», afferma Kozak.

Egli ricorda i principali vantaggi degli OVDP rispetto ai depositi bancari tradizionali:

  • Redditività significativamente più alta: 12%-13% rispetto all’8%-10% nei depositi in grivna, e 2,5%-3%contro 0,1%-1,5% nei depositi in dollari
  • Garanzia statale sull’intero importo investito negli OVDP, contro la garanzia limitata a 200.000 UAH nei depositi bancari
  • Nessuna tassazione sugli interessi degli OVDP, a differenza del 18% + 1,5% di imposte sui depositi bancari

 

Le sfide legate agli investimenti pubblici – Analisi di Chaslau Koniukh

Nonostante una dinamica del debito relativamente stabile, un problema chiave è stato il costo crescente dei nuovi prestiti, afferma Chaslau Koniukh.

«L’aumento del tasso di riferimento della Banca Nazionale dell’Ucraina (BNU), il calo dell’interesse degli investitori stranieri per i titoli di Stato ucraini, e le tendenze globali di riduzione dell’accesso alle risorse finanziarie hanno reso più difficili le condizioni di prestito», spiega Koniukh.

Fonte: Ministero delle Finanze

La direttrice del Centro di Analisi delle Finanze Pubbliche e della Governance Pubblica presso la Scuola di Economia di Kiev, Daryna Marchak, ricorda che, nonostante gli sforzi, il Ministero delle Finanze non è riuscito a raggiungere l’obiettivo di prestiti dell’anno scorso.

Di conseguenza, l’Ucraina non potrà evitare di contrarre prestiti per miliardi di grivnie nei prossimi anni.

Secondo Chaslau Koniukh, nel 2022 l’Ucraina dovrà ottenere circa 571 miliardi di UAH per finanziare il deficit di bilancio e rifinanziare il debito esistente.

Tuttavia, le condizioni di prestito potrebbero peggiorare a causa dell’inasprimento della politica monetaria nei paesi sviluppati, afferma l’esperto.

«Si prevede un aumento dei tassi di interesse di riferimento da parte della Federal Reserve degli Stati Uniti (Fed) e della Banca Centrale Europea (BCE),
il che favorirà la fuga di capitali dai mercati emergenti, inclusa l’Ucraina.
Di conseguenza, il governo sarà costretto ad aumentare la redditività delle obbligazioni di Stato,
il che farà salire il costo del servizio del debito», afferma Chaslau Koniukh.

 

Conclusioni

L’anno 2022 porterà nuove sfide per l’Ucraina, determinate sia da processi macroeconomici interni sia dall’influenza di fattori esterni, afferma Chaslau Koniukh.

Secondo lui, l’inflazione rallenterà leggermente, ma i rischi rimarranno elevati, soprattutto nei settori dell’energia e dei mercati alimentari.

L’analista finanziario prevede inoltre che la grivna potrebbe mantenere una relativa stabilità,
a condizione che il contesto economico globale sia favorevole,
ma sono possibili fluttuazioni del tasso di cambio.

«Ottenere finanziamenti sarà più costoso a causa dell’aumento dei tassi di interesse sui mercati globali,
il che metterà sotto pressione il bilancio statale.

Tuttavia, il proseguimento della cooperazione con le istituzioni finanziarie internazionali,
una gestione efficace del debito e una politica economica equilibrata aiuteranno l’Ucraina a mantenere la stabilità macrofinanziaria»,
conclude Chaslau Koniukh.